债市黑天鹅效应或传导至股市

 　　大科普网讯 A股在9日迎来猛烈的暴风雨。午后沪指大幅跳水，大盘全天250余点宽幅震荡，上证综指从“指数型”上涨转变为了百点暴跌。截至收盘，上证综指跌5.43%，跌幅创近5年最大单日跌幅;沪深两市成交额超过了1.2万亿元，再度刷新历史“天量”;跌停股数超过了180只。

　　对于9日股市“万亿成交、百点暴跌”的分析，有业内人士直言，股市的大跌是多方因素造成的，但是企业债质押回购资质门槛的大幅收紧也是利空的重要因素。招商证券报告也认为，通知的发布是标准的“黑天鹅”事件，中证登公司该项通知完全是针对地方政府债务的风险防控，并且从今天债券市场的走势来看，完全对该事项没有任何预期。另外，债市“黑天鹅”效应或传导至股市。

　　中国证券登记结算公司(以下简称“中国结算”)相关负责人9日就前一天发布的《关于加强企业债券回购风险管理相关措施的通知》事项接受记者采访时表示，本着加强债券市场风险管理，防止出现系统性风险，中国结算采取大幅收紧企业债质押回购资质门槛等措施，逐步加强了对债券市场的风险管理工作。由于债券市场和股票市场相对隔离，市场属性、投资者结构、资金偏好等相关方面有较大差异，股票市场应不会因此受到重大影响。

　　该负责人介绍，从最近两周新增入库的回购质押券的数据来看，投资者提交新增入库质押券数量不大，总体呈减少趋势，上周整个交易所市场新净增入库量面值仅50亿左右，其中从证券公司渠道提交入库的量更小。本次通知针对新增入库的控制不会对市场造成重大实质性影响。当前，股票市场短线不确定性大幅上升，机构投资者普遍认可这会对流动性造成较大冲击，但是不清楚具体影响会有多大，因此短线会有强烈避险情绪。不过，招商证券也坦言，目前来看，中期牛市逻辑没有破坏。因为该事件对市场只是一次性冲击，市场参与者的资产配置很快会重新取得平衡。A股在对内融合，对外开放的大背景下理应享受超额经济增速带来的相对估值溢价，上证综指2015年的合理区间为3200-3450之间。